营收、净利及规划性现款流净额均创往年同期新高体育游戏app平台，恒瑞医药（600276.SH，01276.HK）功绩大增。8月21日，该公司股价高潮，涨幅为1.81%，收报63.99元/股。

8月20日晚间，恒瑞医药（600276.SH，01276.HK）发布2025年中报功绩，上半年竣事营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归母净利润44.50亿元，同比增长29.67%；规划性现款流净额达43.00亿元，同比增长41.80%。

转变药成为功绩增长的主要推能源。上半年，该公司转变药销售及许可收入占营收占比跳动六成，其中转变药销售收入75.70亿元、授权许可收入2.75亿好意思元。即使不含对外许可收入，恒瑞医药上半年[PR1]的转变药销售收入及公司药品销售收入也竣事同比增长。

功绩增长的背后，该公司握续加大研发参预，转变恶果不断露出。上半年该公司研发参预38.71亿元，其顶用度化研发参预32.28亿元。本年以来，已有12项转变恶果获批上市，竣事3笔对外授权。

20日晚，恒瑞医药还公告，拟使用10亿元～20亿元回购公司股份，用于施行新的职工握股决议，2025年激勉范围不跳动1400万股。

“将来，恒瑞医药将永恒坚握转变与国际化政策，加速转变药研发，握续推出具有国际竞争力的新药好药；通过自主研发与洞开互助多旅途长远众人布局，加速转变药出海程度，双轮协同驱动公司高质料发展。”恒瑞医药称。

营收、净利双转变高，转变收入占比超六成

2025年以来，国内转变药研发握续升温，转变恶果对外授权互助加速，中国转变药金钱的众人影响力大幅升迁。行动“医药一哥”，恒瑞医药已迈入了转变药丰充期，转变药收入握续升迁，驱动合座功绩增长。

在本年上半年竣事的157.61亿元营收中，恒瑞医药转变药销售及许可收入95.61亿元，占公司营业收入比重60.66%。此外，不含许可收入，主营业务收入（药品销售收入）为136.93亿元，其中转变药销售收入为75.70亿元，转变药销售收入占主营业务收入比重为55.28%。

根据中报，该公司瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等医保内转变药精确定位未被满足的临床需求，优异的临床数据在现实中得到平素考证，临床价值获取医师及患者的握续招供，收入不绝保握快速增长。艾瑞昔布、瑞马唑仑、吡咯替尼及氟唑帕利等上市较早的转变药，跟着上市后询查循证医学字据的逐步蕴蓄及新合适症的握续获批，应用范围不断扩大，握续为公司销售收入孝顺增量。阿帕替尼、硫培非格司亭、海曲泊帕等转变居品在上半年亦取得一定增长。

“此外，公司部分转变居品因上市时候较短、未纳入医保等原因，销售后劲还远未开释，公司将坚握以医学、市集为引颈，推动新址品普及使用，加速优质转变居品的生意化程度，以期将来为公司孝顺更强盛的增长能源。”恒瑞医药称。

转变药对外许可也成为恒瑞医药的常态化业务，其收入已成为该公司营业收入的紧迫组成部分。本年上半年，恒瑞医药收到MerckSharp&Dohme2亿好意思元以及IDEAYA7500万好意思元的对外许可首付款，并证据为收入，进一步推动规划功绩主张增长。

仿制药方面，新品补位竣奇迹绩微增。恒瑞医药称，公司优质仿制居品布比卡因脂质体、好意思国获批首仿居品打针用紫杉醇(白卵白联接型)等评释期内销售收入取得较快增长，带动合座仿制药业务收入竣事小幅升迁。

在上半年药品销售收入及国外授权收入收到现款加多的情况下，恒瑞医药规划行径产生的现款流量净额也大幅加多。本年上半年，该公司规划行径产生的现款流量净额为43亿元，同比加多41.80%。

同期，为增强团队凝华力及公司中枢竞争力，阐述长效激勉机制。在8月21日晚间，恒瑞医药还公告称，拟使用10亿元～20亿元回购公司股份，回购价钱不跳动90.85元/股，回购的股份拟用于A股职工握股决议。

恒瑞医药这次职工握股决议范围不跳动1400万股，拟通过非往复过户等花样受让公司回购专用证券账户中握有的A股股份，受让价钱为30.95元/股。根据公告，这次职工握股决议成就了公司功绩窥察主张，2025年第一批100%解锁的条件是转变药收入≥153亿元，新分子实体IND获批数目≥17个，转变药呈文并获取受理的NDA请求数目(包含新合适症)≥7个。

研发参预握续加码，半年12项转变恶果获批上市

恒瑞医药握续加大转变力度，保管较高的研发参预，并不断有转变恶果露出。

本年上半年，恒瑞医药累计研发参预38.71亿元，其顶用度化研发参预32.28亿元。限度评释期末，公司累计研发参预超480亿元。

在握续较高研发参预付柱下，上半年恒瑞医药快速鼓励转变药临床检修，12项转变恶果获批上市，多项研发管线取得进展。当今，该公司在中国获批上市23款1类转变药、4款2类新药。

上半年获批上市的为6款1类转变药、6个转变居品的新合适症。其中，6款1类转变药，包括打针用瑞卡西单抗、硫酸艾玛昔替尼片、瑞格列汀二甲双胍片(I)/(II)、打针用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊、打针用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼。

6个新合适症，包括硫酸艾玛昔替尼片新增3个合适症(类风湿要道炎等)、打针用卡瑞利珠单抗新增1个合适症(链接苹果酸法米替尼胶囊用于二线宫颈癌调治)、夫那奇珠单抗打针液新增1个合适症(强直性脊柱炎)、富马酸泰祥瑞定打针液新增1个合适症(骨科手术后中重度祸患)获批上市。

恒瑞医药还有100多个自主转变居品正在临床诱骗，400余项临床检修在国表里开展。本年上半年，该公司共有5项上市请求获NMPA受理，10项临床鼓励至Ⅲ期，22项临床鼓励至Ⅱ期，15项转变居品初度鼓励至临床Ⅰ期。

根据公告，上半年，恒瑞医药有15个自主研发的转变分子初度进入临床阶段，药物类型包括小分子化药、抗体、ADC，波及肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等多个疾病调治领域。

另外，该公司ADC平台已有10余个新式、具有各异化的ADC分子见效获批临床，其中瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)当今已有9项合适症被CDE纳入突破性调治品种名单。

模样注册呈文方面，上半年，恒瑞医药取得转变药制剂坐褥批件12个；取得转变药临床批件62个；2项临床检修被纳入突破性调治品种名单。

专利方面，该公司提交大中华地区新请求专利255件、国际PCT新请求33件，获取大中华地区授权41件、国外授权44件。限度本年6月末，恒瑞医药于大中华区累计请求发明专利2864件，PCT专利737件，领有大中华区授权发明专利1125件，泰西日等国外授权专利797件。专利遮掩新药化合物、卵白分子结构、制备工艺、用途、制剂配方等。

根据公告，为加速突破原研药、高端制剂等要害技艺瓶颈，恒瑞医药与国度当然科学基金委员会链接成立“国度当然科学基金民营企业转变发展链接基金”。该公司将在2025～2027年累计参预1.2亿元诞生专项基金，国度当然科学基金委员会按1:10比例匹配1200万元资金，共计1.32亿元。搭建企业与科研机构、高校协同转变的平台，衔尾科技转变的“启航点一公里”和“最后一公里”。

百亿级BD大单签约，向“体系能力出海”进阶

连年来，恒瑞医药坚握自主研发与洞开互助并重，不断加速众人化推广。

2025年以来，该公司已竣事三笔对外授权：一是公司将脂卵白(a)【Lp（a）】的口服小分子药物HRS-5346在大中华区之外的众人独家职权授权给默沙东，获取2亿好意思元首付款、最高17.7亿好意思元里程碑付款、相应销售提成；二是将口服GnRH受体拮抗剂SHR7280（合适症涵盖医学赞助生殖及妇科领域）在中国大陆的独家生意化职权及授权区域之外区域的优先议论权授予德国默克，获取1500万欧元首付款，并有权收取居品获批后一定的里程碑付款及达两位数百分比的销售提成。

另外，即是在本年7月份，恒瑞医药与GSK（证券代码：GSK）达成互助合同，将共同诱骗至多12款涵盖呼吸、自免和炎症、肿瘤调治领域的转变药物（含PDE3/4扼制剂HRS9821大中华区之外授权）。根据合同要求，GSK将向恒瑞医药支付5亿好意思元的首付款，潜在总金额约120亿好意思元的选拔权讹诈费和里程碑付款，以及相应的分梯度的销售提成。

在业内看来，这次互助，不仅是恒瑞国际化程度的要害里程碑，更象征着中国转变药从“单个居品出海”向“体系能力出海”的进阶。这一系列活跃的BD往复，反应了恒瑞研发实力得到国际平素招供，将来有望助推功绩握续开释。

同期，恒瑞医药握续开展转变药国际临床检修。当今公司已在好意思国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国度驱动跳动20项国外临床检修，居品在40多个国度竣事生意化。

此外，该公司还向FDA请求了瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)链接阿得贝利(SHR-1316)用于胃癌或胃食管联接部腺癌的孤儿药阅历认证并于近日获取FDA批准。至此，恒瑞医药共有五款转变药居品获取该认定。

“公司将来将通过自研、互助、许可引进等多种模式，拓展国外研发范围，丰富转变居品管线。”恒瑞医药称。

除了转变药业务不断加速国际化步调外，恒瑞医药通过赴港上市迈入“A+H”双平台时期，这也被视为恒瑞医药国际化程度的紧迫里程碑。

本年5月23日，恒瑞医药在香港链接往复所主板挂牌上市，包含逾额配售选拔权在内的总募资额达114亿港元（约15亿好意思元），成为近五年港股医药板块最大的IPO。

（本文仅供参考，不组成投资提议。）

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苏舒

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