出品：新浪财经上市公司商讨院开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

　　作家：郝显

　　12月19日，三元股份发布公告拟将北京三元德宏房地产拓荒有限公司（简称“三元德宏”）10%股权转让给北京市南郊农场有限公司。

　　近几年，三元股份胁制“瘦身”，剥离亏欠业务，追溯主业。本年前三季公司净利润大幅增长124.84%，盈利武艺有所普及。不外贸易收入仍不才滑，经销商数目在2024年底的基础上减少31%，大本营北京市集也大幅下滑。

　　在行业低谷期，三元股份能否通过瘦身转型齐备增长？

　　三元股份剥离房地产钞票

　　凭据公告，本次往复订价为2685.15万元，关于三元股份来说，往复完成后将齐备房地产业务的剥离，进一步聚焦主业。

　　三元德宏成就于2005年，由三元股份与控股激动北京首农食物集团有限公司旗下公司共同出资成就。本次往复前，三元股份握有其10%股权，首农食物集团全资子公司南郊农场握有其90%股权。

　　三元德宏主要从事房地产代建业务，当今有5个在手格局，包含南郊农场棚户区改动格局、三海子萧疏公园格局等。

　　不外在房地产市集握续不景气的压力下，三元德宏也成了“鸡肋”。凭据公开尊府，2024年三元德宏齐备贸易收入1.09亿元，净利润736.68万元；2025年前三季度齐备贸易收入1174.49万元，净利润-659.73万元。

　　值得一提的是，本次评估中，三元德宏净钞票减值率达到了9.55%。三元德宏总估值约为2.69亿元，比较2018年股权转让时2.94亿元估值，如故出现不小的降幅。

　　此前很长一段技艺内，三元股份努力于多元化布局，从2015年傍边运转，公司频频并购，先后收购过湖南太子奶、St Hubert、北京艾莱发喜、首农畜牧股权等。不外当今来看，三元股份的多元化并不到手，不少钞票堕入了收购后再度剥离的侥幸。

　　2017年三元股份斡旋上海复星收购法国食物公司圣悠活（St Hubert），建造SPV（卢森堡）公司，该公司主要业务为涂抹酱，从2018年到2020年，三元股份涂抹酱业务营收委果莫得增长，2021年出现下滑，2022年三元股份崇敬舍弃SPV（卢森堡）投票权，齐备出表。

　　2021年三元股份收购了首农畜牧46.37%的股份，成为其控股激动。并购后首农畜牧事迹急转直下，2022年亏欠1538万元，2023年一季度亏欠增多6097万元，之后三元股份相同对首农畜牧进行了剥离。

　　艾莱发喜是其中比较到手的一次并购，该公司主贸易务为冰淇淋，领有“八喜”品牌。2024年冰淇淋业务为三元股份孝顺了22%的收入。不外2024年艾莱发喜贸易收入和净利润均出现下滑，划分同比减少16.24%及4.38%。

　　握续并购推升了三元股份的欠债压力。2018年为了收购圣悠活（St Hubert），三元股份无数举债，永久借款从前一年的3.45亿元增至32.45亿元，尔后有息欠债一直保管高位。罢休2025年三季末，公司有息欠债达到21.27亿元，一谈为短期有息欠债，永久借款连结到期加重了偿债压力。而公司账面货币资金仅为11.42亿元，远不及以遮盖短债。

　　行业低谷期 能否通过瘦身转型齐备增长？

　　算作一家区域乳企，三元股份近几年齿迹并不尽如东谈倡导。

　　从2019年起公司增长堕入停滞，2019年营收最高达到81.51亿元，而2024年为70.12亿元，比2019少小了近14%。扣非净利润更是大幅波动，2022年及2023年连系大幅下滑，2024年才复原到2022年的水平。

　　三元股份事迹不景气一方面与乳成品行业破钞需求偏弱，原奶供过于求，价钱胁制下行谈论。另一方面则是因为三元股份一直保握较高的用度率，公司毛利率自己比较低，在用度蚕食下，净利率一直处在较低的水平，近三年最高为2.81%，最低仅为0.24%。

　　本年前三季度三元股份事迹回暖，归母净利润大幅增长124.84%至2.36亿元，扣非净利润增长206.82%至2.23亿元。净利率则普及到了4.62%，为比年来新高。

　　净利润大幅普及与公司“瘦身计策”有很大谈论，跟着对亏欠的非中枢钞票的剥离，三元股份包袱有所松开。另一方面，三元股份进行了非重心区域的计策调养，淘汰低效业务，缩小用度率。从2024年起，公司就运转梳理现存SKU，退市低销量、负毛利等低效居品，2024年全年退市SKU占比近20%。

　　三元股份大本营市集是北京，其液态奶在北京市集份额居第一，低温鲜奶在北京市集占有率为56.2%，相同稳居第一。公司制定了“聚焦北京、深耕低温”计策，鼎力施行低温奶，同期开设茶饮店，以“现打鲜奶+现制饮品”立异业态开辟新赛谈。

　　不外公司营收仍在萎缩。前三季贸易收入减少10.06%至48.71亿元，中枢收入开头的液态奶收入减少13.15%，冰淇淋收入减少14.33%，仅固态奶增长4.14%，不外固态奶体量较小，对合座影响不大。

　　从渠谈来看，经销商数目净减少1077家，十分于在2024年底的基础上减少31%。在此次除掉中，北京区域经销商数目减少近33%，北京除外地区经销商减少近31%。与此相对应，经销商渠谈收入一举减少26.11%。值得一提的是前三季度合座毛利率为22.69%，同比减少1.17个百分点。

　　大本营北京市集失守，液态奶和冰淇淋业务收入握续下滑，给三元股份的净利润回暖蒙上了一层暗影。

　　当今生鲜乳价钱仍处在底部，凭据农业农村部市集与信息化司发布的《2025年11月鲜嫩农居品供需地点分析月报》，奶业主产省生鲜乳收购价每公斤 3.03元，同比跌 2.9%。本年前三季度乳成品行业遍及承压，63%的上市乳成品企业收入出现下滑，52%的上市乳成品企业扣非净利润不才滑。从2021年10月起，原奶价钱如故连系下滑了四年，累计跌幅近30%。

　　关于三元股份来说，在行业低谷期，能否通过瘦身转型齐备增长，咱们静瞻念其变。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

使命剪辑：公司不雅察开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口