10月14日，“零食第一股”来伊份（603777）（603777.SH）召开2025年半年度事迹确认会，搞定层就投资者缓和的事迹问题进行解答。

　　上半年公司事迹蚀本，类似实控东说念主减捏当作，这家零食企业正面对转型阵痛与阛阓信任的双重磨真金不怕火。

　　毛利率降8.67个百分点

　　上半年，来伊份完毕营收19.4亿元，同比增长8.21%；但归母净利润由盈转亏至-5068万元，同比大幅下滑439.6%。公司将上半年蚀本原因归结为销售毛利额的下滑。

　　当期，公司营业本钱同比飞腾24.2%至13.07亿元，本钱端压力径直侵蚀了利润空间，毛利率为32.61%，同比下落8.67个百分点。

　　事迹会上，有投资者就此探求影响本钱的身分。财务总监徐珮珊示意，毛利率变动主淌若拓展新业务毛利结构的不同所致。

　　业务拆分来看，来伊份毛利率较高的属直营门店业务，2025年中期水平在46%以上，但收入从客岁同期的11.12亿元降至8.75亿元，缩水超两成。

　　造成对比的是，加盟业务收入同比增长78.65%至7.22亿元，但毛利率仅14.25%，与直营门店差距逾越30个百分点。高毛利业务减轻、低毛利业务推广的结构变化，径直拉低合座毛利水平。

　　此外，孝顺1.8亿元营收的电交易务毛利率也从2024年中期的35%降至18%，线上阛阓“价钱战”比拼下，来伊份也愈发难赢利。

　　值得提防的是，直营与加盟业务结构的变化源自公司的主动调遣，近两年其加强天下加盟现实力度，捏续调转直营门店。

　　末端2025年6月，来伊份门店总和降至2979家，较客岁同期的3472家减少493家，闭店率14.2%。其中直营店1395家（占比47%），加盟店1584家（占比53%），而客岁同期加盟店占比仅48.87%。

　　关于曾高喊“灯火晴朗计策”却捏续关店的矛盾，来伊份董事长施永雷在事迹会上请教，该计策是恒久主义，改日公司将精耕长三角地区、拓展天下阛阓，加大加盟力度的同期优化升级直营门店，长远线下渠说念布局，打造“遍地随时来伊份”的场景。

　　针对门店盈利擢升，施永雷也给出了两个标的：一是开采与拓展改换品类，引入高质价比的非自有品牌居品，丰富居品矩阵；二是加快存量门店的数字化更正，通过“降本、提效”改善单店盈利水平。

　　实控东说念主减捏超8000万元

　　拉万古刻线可见，来伊份2025年中期19.4亿元的营收水平，是近五年来第二差，仅高于客岁同期的17.92亿元，较2022年中期的23.12亿元差距显明，业务增长堕入停滞致使倒退。

　　此前公司曾尝试拓展咖啡、白酒等业务寻找第二增长弧线，但阛阓水花不大，这也让投资者对其增长性产生怀疑。

　　来伊份总裁郁瑞芬在事迹会上指出，当今在酒水饮料、乳成品、现制咖啡、锁鲜卤味等范畴的布局奏效涌现，改换品类事迹完毕正向增长，其中，冲调速食同比增长16.1%、饮料板块同比增长6.9%。

　　但透过营收结构可见，坚果炒货及豆成品、肉成品及水居品、糖果蜜饯及果蔬、糕点及膨化食物四大品类已经主力，上述增长较快的冲调速食及饮料板块并未单独败露，或仍处于栽植阶段，占比不高。

　　值得提防的是，公司事迹遇困之际，实控东说念主却忙着减捏。

　　本年6月，来伊份败露控股激动爱屋企管拟自7月1日至10月1日，减捏不逾越1003.27万股公司股份，即不逾越总股本的3%。

　　爱屋企管恰是来伊份独创东说念主施永雷、郁瑞芬夫妇百分百捏股的企业。减捏期间，爱屋企管共减捏668.05万股股份，总金额达8243.36万元，其捏股比例从52.96%降至50.96%。

　　事迹蚀本类似激动减捏体育游戏app平台，无疑让投资者对公司改日发展增添了更多疑虑。